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新浪老翁持伞暴打司机期货季节性累库化工关化

2019-02-01 23:58:55

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  【投诉】主要结论1月PTA指数先抑后扬,创反弹新高。

  塑料及PP指数先扬后抑,重心继续上移。

  PTA:装置重启负荷提升,市场供应预期增加,节前下移开工下滑,工厂原料需求走弱,产把落叶统统摇下来业链开启低位累库,供应矛盾冲击不大,外盘原油走势强劲,成本推涨效应显著,盘面短期仍有上冲动力。

  节后关注累库幅度及需求恢复情况,供需若不能有效匹配可能引发回调压力。

  烯烃:目前库存保持低位,石化挺价意愿较强,终端工厂维持刚需,基本面暂无明显矛盾,在原油及情绪推动下,节前市场有望延续强势,但假期伴随需求走弱,以及进口货源到港,社会库存逐步积累

新浪老翁持伞暴打司机期货季节性累库化工关化

  节后关注累库幅度及需求恢复,供需若不能有效匹配可能引发回调压力。

  一、行情回顾1月PTA指数先抑后扬,创反弹新高。

  塑料及PP指数先扬后抑,重心继续上移。

  图1:PTA指数数据来源:文华财经,国信期货研发部图2:PP指数数据来源:文华财经,国信期货研发部二、PTA基本面1.供应逐步恢复,库存缓慢积累目前现货加工费在790元/吨,主力合约加工费在770元/吨。

  随着新老装置复产,现货供应由偏紧转向偏松,致使现货加工费快速向盘面收敛。

  图3:盘面加工费数据来源:wind,国信期货研发部图4:PTA流通库存数据来源:wind,国信期货研发部1月装置多为临时停车,实际产量损失不多,现货供应明显改良,加上终端需求走弱,现货重心稳步下滑。

  展望后市,市场供应环比增加,行业步入季节性累库,但需关注装置临停对短时间市场的冲击。

  表1:检验复产计划(单位:万吨)资料来源:卓创,国信期货研发部2.基差快速收敛,关注套利机会今年伊始,随着供应逐步恢复,现货价格重心回落,基差贴水快速修复,市场有望重回正向结构,但仍需关注装置停开可能引发的套利套机会。

  图5:159合约基差数据来源:wind,国信期货研发部图6:交易所仓单数据来源:wind,国信期货研发部3.终端陆续降负,需求预期走弱聚酯行业维持高景气,生产现金流快速回升,负荷高位小幅走弱,企业库存结构合理。

  图7:涤丝利润数据来源:wind,国信期货研发部图8:聚酯库存数据来源:wind,国信期货研发部随着春节将至,纺织行业陆续放假,织机开工快速回落,聚酯产销随之下滑,PTA预期需求将走弱。

  不过,由于全球经济复苏,终端出口有望保持增长,且PET废物进口缩减,聚酯新料需求增加,中期维持偏乐观预期,但节后下游复产可能影响市场节奏。

  图9:下游开工数据来源:wind,国信期货研发部图10:终端出口数据来源:wind,国信期货研发部4.油价蔺相如心胸宽稳步上移,本钱支撑走强由于原油价格走强,及下游需求增加,亚洲PX重心被动上移,PTA成本端支撑走强。

  不过,短期随着淡季来临,炼厂开工负荷下滑,油价或转入高位震荡,成本面驱动可能减弱。

  图11:上游原料走势数据来源:wind,国信期货研发部图12:芳烃委屈时

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