西南證券經濟短期仍處調整之中

2020-01-19 04:10:38 来源: 昭通信息港

西南证券:经济短期仍处调整之中 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

CPI价格小幅回升1月,居民价格消费指数CPI环比上涨1%,同比上涨2.5%,略微高出市场整体预期;非食品价格意外上涨CPI上涨幅度超预期主要是因为非食品价格意外上涨抵消食品价格回落的效应所致;工业价格整体走弱受宏观经济冲击,工业生产者出厂和购进价格PPI,PPIRM在1月整体呈现走弱迹象;供需双方均下降1月,作为供给决定价格的CPI和需求决定价格的PPI走势背离,供需双方呈现同弱的态势

1.消费品价格回升经济数据在2014年开年的个月表现差强人意,各项指标均呈现走弱调整之势,但考虑到一月春节效应,更加确切的判断需要等待二月份各项数据的再次确认

从价格水平上而言,居民消费物价指数CPI同比增长2.5%,较去年同期2%的水平提高了0.5个百分点,但剔除掉翘尾因素之后基本上和去年水平差距不大,同时CPI指数也终止了连续2个月下滑的趋势;CPI环比上涨1%,和去年同期水平相当,达到过去11个月以来的涨幅从历史经验角度观察,历年春节月CPI环比均有较大幅度增长整体而言,CPI呈现温和上涨趋势,但仍在3%以下的区间波动,通货膨胀压力尚小,低通胀水平为今年改革所需的货币政策腾出空间

2.非食品价格上涨超预期在CPI公布前夕,市场对于本月CPI同比增速普遍估计为小于2.5%的水平,虽然CPI指数落在区间之内,但仍超出市场普遍预期其主要原因为:食品价格在1月增速较去年同期有所回落,非食品价格的意外上涨抵消了食品下降的效应,托起CPI同比增速维持在去年12月的水平之上

食品价格水平低于历史同期1月,食品价格指数同比增长3.7%,较去年12月4.1%的水平下降0.4个百分点;环比增速受春节效应,上涨2.4%,虽然增长明显,但对比前三年:13年、12年、11年的2.8%、4.2%、2.8%的水平仍然较低,显示出今年食品价格较历史同期呈现回落态势

非食品价格上浮超预期相对于食品价格而言,一直较为稳定且温和的非食品价格指数在1月同比上涨1.9%,较去年12月1.7%的水平上涨0.2个百分点,高于去年和前年同期1.6%和1.8%的水平;环比上涨0.3%,也均高于去年、前年0.1%、0.2%的水平

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